丧失对一季度利润亦有必然影响。2）净利率：2024年公司发卖净利率-4。06%（2023年同期为+0。96%），同比由盈转亏；2025年第一季度，公司发卖净利率-2。73%，受资产减值丧失影响，一季度仍处于吃亏形态。

　　公司储能营业结构结实，积极开展新品研发，后续仍有增加潜力。公司正在储能电芯、出格是小储环节实力优秀。按照公司2024年年报，高工财产研究院（GGII）、InfoLink、储能领跑者联盟（EESA）统计，公司2024年位居全球储能锂电池出货量TOP9、中国工贸易储能系统（交换测）出货量TOP2、中国企业全球户用储能电池出货量TOP3。公司连结高质量研发立异，2024年正在固态电池手艺、风鹏600Ah+大电芯手艺、大圆柱全极耳平台手艺、高比能电池手艺、储能系统集成手艺和钠离子电池手艺方面取得了积极进展。固态电池范畴，产物兼具宽温域、针刺不起火等特征，财产化历程提速下，将来3-5年无望实现取液态电池成本持平。公司积极拓展海外结构，不竭提拔公司正在全球储能市场的品牌力和市场力，已正在美国、、日本、新加坡、印尼、印度、土耳其、西班牙、智利等地设立9大海外处事处，同时越南产物集成已稳步投产，辐射东南亚地域市场，全球交付能力不竭提拔。2025年，公司将持续三大营业板块并线成长：做强储能，做优消费，做细动力，加强储能全球结构，拓展消费和动力新兴行业/细分市场，增加后劲脚。

　　计提减值影响2024年利润。1）费用和收入：2024年公司发卖、办理、研发、财政四大费用率合计为11。62%，较上年同期削减0。08pct（发卖费用会计政策发生变化，已逃溯调整），费用率根基持平，费用节制优良。2024年，因为材料降价和市场所作导致产物降价，公司计提了较大金额的存货贬价预备，2024年公司资产减值丧失4。12亿元，占营收的比沉为5。18%（2023年同期占比为2。98%）。因为个体客户信用问题，公司计提了较大金额坏账预备，2024年信用减值丧失1。01亿元，占营收的比沉为1。27%（2023年同期占比为0。46%）。计提资产减值丧失和信用减值丧失对2024年利润形成较大影响。2025年第一季度，公司四费率合计13。5%，资产和信用减值丧失取营收之比别离为5。50%和0。83%，减值。

　　储能电池市场所作激烈，公司收入和毛利承压。2024年碳酸锂价钱下跌和市场所作两方面要素影响下，公司储能锂电产物单元售价降幅较大，从而影响了收入和毛利。年报业绩数据来看，同比增加14。83%。按照公司年报，InfoLink统计2024年全球储能电芯出货规模314。7GWh，同比增加60%。公司营收增速低于此值，次要因为储能锂电池单价降幅较大，以及市场所作加剧等缘由。2025年第一季度，公司实现停业收入16。90亿元，同比增加5。83%。2）毛利率：2024年，公司发卖毛利率为12。80%，较2023年（16。51%）削减3。71个pct。2025年第一季度，公司发卖毛利率为14。19%，同环比有所回升。

　　投资：公司做为全球领先的锂电池制制商之一，聚焦储能电池赛道，实力优秀。考虑到公司第一季度业绩为吃亏，且国内新能源入市、海外商业政策等要素导致需求存正在不确定性，我们下调公司2025/2026年归母净利润预测为1。4/2。5亿元（前值为4。0/5。2亿元），新增2027年归母净利润预测3。2亿元，对应4月24日收盘价PE别离为82。5/45。9/36。0倍。公司储能锂电池营业结构结实，三大营业板块规晰，加强现有市场结构的同时，正在固态电池、大电芯等具有成长前景的手艺标的目的稳步推进；全球储能电池市场无望继续增加，新兴市场潜力较大，公司储能电芯和工商储产物具有市场所作力，我们仍承认公司持久价值，看好公司后续脱困后的增加潜力，维持“保举”评级。

　　公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现停业收入79。61亿元，同比增加14。83%；归母净吃亏2。52亿元，同比由盈转亏，次要因为锂电池市场价钱合作激烈。公司打算不派发觉金盈利，不送红股，不以公积金转增股本。2025年第一季度，公司实现停业收入16。90亿元，同比增加5。83%；归母净吃亏0。45亿元。